Como no podía ser de otra manera, las empresas que más se están beneficiando de la crisis de la RAM son precisamente aquellas que tienen el producto y, por tanto, son las que ponen el precio. Micron es una de esas pocas compañías que se está lucrando de la desmesurada demanda de este componente clave para cualquier cacharro, demanda provocada por la fiebre de la IA. Las cifras de su último informe financiero han superado incluso las expectativas. Aunque hay algunos matices que comentar. Vamos al lío.
Qué ha pasado. Micron acaba de publicar los resultados de su segundo trimestre fiscal con unos números que han dejado a los analistas sin palabras. Sus ingresos casi han triplicado a los del año anterior, alcanzando los 23.900 millones de dólares, muy por encima de las estimaciones de Wall Street, que esperaban unos 20.000 millones.
El beneficio por acción se ha disparado a los 12,20 dólares, frente a los 9 que se proyectaban. Y para el tercer trimestre, la compañía anticipa unos ingresos de aproximadamente 33.500 millones de dólares, casi diez puntos por encima de lo que esperaba el mercado.
Las que se reparten el beneficio. La inteligencia artificial lo ha cambiado todo en el mercado de la memoria. Los centros de datos que alimentan los modelos de IA requieren cantidades masivas de memoria de alto rendimiento, y la oferta disponible no da para satisfacer esa demanda. Micron, junto a Samsung y SK Hynix, forma el trío que controla prácticamente todo el suministro mundial de chips de memoria de alto ancho de banda (HBM, por sus siglas en inglés), que son básicamente uno de los componentes clave para echar a correr las ansiadas GPUs de NVIDIA.
Los que compran a cualquier precio. El propio CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, contaba al medio CNBC que la compañía solo puede cubrir entre el 50% y los dos tercios de lo que sus principales clientes necesitan. Dicho de otra manera: hay una cola de compradores dispuestos a pagar lo que haga falta, y Micron simplemente no tiene RAM para todo el mundo. Según el presidente de SK Group, Chey Tae-won, la escasez global podría prolongarse entre cuatro y cinco años más debido a los cuellos de botella estructurales en la producción de semiconductores.
Lo que viene. Consciente de que lo que está pasando ahora no va a durar para siempre, Micron está invirtiendo a una velocidad que ha puesto nervioso al mercado. La compañía prevé superar los 25.000 millones de dólares en gasto de capital solo en 2026, y ya ha adelantado que en 2027 ese número subirá otros 10.000 millones más. Entre otras operaciones, ha cerrado la compra de una planta de fabricación de la taiwanesa Powerchip por 1.800 millones de dólares, que empezará a producir obleas de DRAM en la segunda mitad de 2027.
La compañía también ha iniciado los envíos en masa de su nueva memoria HBM4 de 12 capas, que irá dirigida a la nueva plataforma Vera Rubin de NVIDIA. Precisamente el cuánto dependerá NVIDIA de Micron para esta nueva generación frente a sus rivales es la gran pregunta abierta para todos los inversores.
Todo les va bien, pero bajan las acciones. Ha habido cierta reacción fría en la bolsa, pues las acciones han caído cerca de un 5% en la sesión posterior a los resultados, a pesar de que los números han batido todas las previsiones. La razón es la misma que ocurrió con NVIDIA hace unas semanas: cuando las expectativas son altísimas, incluso los buenos resultados pueden decepcionar.
Desde Goldman Sachs contaban que el valor podría moverse en un rango estrecho a corto plazo tras un trimestre «muy sólido con una guía muy por encima del consenso, en un contexto de expectativas ya elevadas». Eso no ha impedido que bancos como Wells Fargo o Barclays actualizaran sus previsiones al alza hasta 550 y 670 dólares por acción, respectivamente.
La foto grande. Micron lleva acumulada una revalorización superior al 60% en lo que va de año, y se ha convertido en el valor más rentable del PHLX (índice de semiconductores de Filadelfia). Mehrotra afirma que Micron es «la capa invisible que alimenta la IA hoy». Pero parece que a la empresa se le está cayendo poco a poco esa capa de invisibilidad.
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La noticia
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Xataka
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Antonio Vallejo
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